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央行连续6个工作日累计操作逆回购9000亿元 释放
发布时间:2020-06-29  来源:未知  作者:admin666
[摘要] 持续前期的多日操作,6月28日央行再次“出手”逆回购,操作规模1000亿元,利率2.2%与此前持平。这一操作符合市场预期,在分析人士看来,央行采取“量增价稳、小步快走”的方式,通过多频次逆回购向市场净投放流动性,且保持利率稳定,主要是为维护资金面跨季流动性平稳。

持续前期的多日操作,6月28日央行再次“出手”逆回购,操作规模1000亿元,利率2.2%与此前持平。这一操作符合市场预期,在分析人士看来,央行采取“量增价稳、小步快走”的方式,通过多频次逆回购向市场净投放流动性,且保持利率稳定,主要是为维护资金面跨季流动性平稳。此外,伴随7月特别国债、地方政府再融资债券及新增债券的持续发行,流动性趋紧恐将持续,在多位人士看来,除逆回购常态化外,短期内降准的概率变大。

逆回购操作常态化

6月28日,央行官网发布消息称,为维护半年末流动性平稳,央行以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作,期限7天,利率2.2%,与此前持平。因有1200亿元逆回购到期,当日实现净回笼200亿元。

截至目前,央行已连续6个工作日开展逆回购,累计操作金额达9000亿元。对此,业内纷纷预测,后续逆回购操作将继续常态化,成为央行调节短期流动性、维护金融市场稳定的主要手段之一。

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从近期连续逆回购的操作特点来看,央行主要采取“量增价稳、小步快走”的方式,通过多频次的逆回购方式向市场净投放流动性,但每次净投放规模较小,且保持利率稳定。在光大银行金融市场部分析师周茂华看来,央行此举主要基于两方面考虑,一是对冲年中季度末因素,稳定市场流动性。由于年中季度末,银行中期考核、企业年中结算,国内6、7月抗疫国债、地方债等供给增加对资金面构成压力,5月下旬以来,国内市场利率明显反弹,因此央行通过7、14天期逆回购操作,实现净投放流动性、稳定资金面。

其二,央行将继续保持流动性合理充裕。周茂华称,5月以来,随着国内经济持续复苏,监管层关注资金空转套利等,市场对央行政策收紧担忧升温,央行稳定资金价格同时小幅净投放,将维持流动性合理充裕,稳定市场预期。

建银投资咨询分析师王全月在接受北京商报记者采访时同样称,连续开展逆回购是央行推进货币政策正常化回归的体现,同时也传达了其谨慎的态度。连续开展的逆回购总体货币投放量约等于一次0.5个百分点力度的全面降准,虽然力度较大,但维护资金面跨季流动性平稳的诉求明显,与常规情形下的操作并无本质区别。

“连续6个工作日逆回购、规模较大、利率不变的组合,主要体现了保持银行体系流动性合理充裕的政策意图。”苏宁金融研究院高级研究员陶金指出,6月以来银行体系流动性在波动中有所收缩。一方面,由于季度末和半年末银行流动性面临考核,资金拆出减少,央行有必要通过公开市场操作补充短期流动性。另一方面,宽信用的货币政策转化较为顺利,也消耗了一部分流动性;此外,特别国债发行及其后续发行预期存在一定程度的“抽血”效应。

至于未来逆回购操作是否会常态化,陶金称,将取决于银行体系流动性的变化,若流动性持续收紧,不排除逆回购操作继续常态化。

短期内降准概率变大

在央行连续6个工作日逆回购操作后,从资金价格来看,Shibor(上海银行间同业拆放利率)方面,6月28日,隔夜Shibor和14天Shibor分别下行44.4个基点和4.7个基点至1.096%、2.237%,其余期限Shibor仍有不同程度的上行。此外,DR007(存款类金融机构7天期质押式回购利率)也有持续回升之势。

王全月告诉北京商报记者,伴随7月特别国债、地方政府再融资债券及新增债券的持续发行,流动性趋紧恐将持续,因此在下次降准前,逆回购常态化符合央行维护市场短期流动性的工作目标。

王全月进一步称,降准或将在近期落地。一方面是长期投资标的造成的流动性下降,大概率不会持续使用短期货币政策工具进行流动性补充,另一方面也在于降准可以为金融机构让利1.5万亿元提供低成本资金的支持,因此降准是下一阶段较为值得期待的货币政策工具。此外LPR(贷款市场报价利率)连续两个月未下调,在“推动利率持续下行”的目标下,7月LPR下调也可期待。

北京商报记者注意到,6月17日召开的国务院常务会议便提到“降准”关键词,一是将进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策,推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元;此外,明确将综合运用降准、再贷款等工具,保持市场流动性合理充裕,加大力度解决融资难,缓解企业资金压力,全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均超过上年。

在陶金看来,国常会再提降准,因此短期内降准的概率变大,将一定程度上减缓流动性收缩的趋势。但考虑到宽信用政策也较为频繁,未来央行可能对流动性的释放有所保留。预计节后市场流动性将较目前略微宽松,但很难回到5月的宽松程度。

由“量价并举”向“以价为主”切换

展望下半年货币政策走向,王全月预测,下半年货币政策将由“量价并举”向“以价为主”进行切换。根据央行提出的全年社融增量30万亿元、人民币贷款新增20万亿元的目标计算,6月至年底月均社融增量1.8万亿元、人民币贷款增量1.37万亿元,相较1-5月的“宽信用”弱化不少。同时《政府工作报告》明确要求“推动利率持续下行”,金融系统“让利”的主要来源仍在利差方面,因此综合判断下半年货币政策将通过“以价为主”的方式进行调控。

陶金则称,下半年货币政策在方向较为明确,仍然是在保持银行体系流动性充裕的同时,维持稳健略宽松的政策风格。力度上主要取决于未来经济复苏情况的好坏,若国内疫情不再反复、全球疫情在短期内有所缓解,那么货币政策力度,包括降息和降准等频率和幅度,都会有所减小,反之,降息和降准仍然可期。

周茂华同样告诉北京商报记者,下半年政策整体将保持稳健略偏松格局,预计仍有降准、降息空间可能。

在周茂华看来,由于全球疫情防控与经济前景存在较大不确定性,下半年经济仍需要政策支持。预计下半年仍需降准、降息,引导银行加大实体经济支持意愿与能力,进一步缓解实体经济薄弱环节的融资难、贵,配合积极财政政策,激发微观主体活力。此外,国内货币政策要在稳增长与防风险之间取得平衡,过度宽松货币流动性环境容易导致国内宏观杠杆率过快上升,滋生过度投机套利、脱实向虚金融乱象等,因此政策也需要保持灵活适度。

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